Viime viikkoina tuloskausi on ollut poikkeuksellisen hiljainen, mutta tilanne on muuttumassa – uusi tuloskausi pyörähtää kunnolla käyntiin ensi viikolla, kun suurimmat yhdysvaltalaispankit julkaisevat toisen vuosineljänneksen tuloksensa.
Kuten olet saattanut huomata viikkokirjeessämme, yritysjärjestelyt (M&A) ovat olleet dramaattisessa kasvussa. Tämä kehitys yhdistettynä elpyviin pääomamarkkinoihin tarjoaa vahvan pohjan myös pankkien näkymille vuoden toisella puoliskolla.
Ken Leon, CFRA:n globaali tutkimusjohtaja, arvioi, että pankkien viesti on tällä kertaa huomattavasti luottavaisempi kuin huhtikuun tulosjulkistusten aikaan, jolloin markkinoita varjosti epävarmuus. CFRA odottaa vahvoja toisen neljänneksen tuloksia ja positiivista näkymää vuoden jälkipuoliskolle – ja jopa ensi vuodelle.
Pankkien luottamusta tukevat erityisesti seuraavat tekijät:
- Yhdysvaltain talous ei ole ajautumassa taantumaan, vaan kasvu jatkuu maltillisena.
- Pääomamarkkinat osoittavat selviä elpymisen merkkejä: IPO-markkina on vilkastumassa Hongkongista Yhdysvaltoihin.
- Yritysjärjestelyt ovat aktivoitumassa uudelleen – mukana myös runsaasti pääomasijoittajia, joiden salkkuyhtiöt kaipaavat irtautumisia.
Pankkien osakekurssit ovat nousseet kevään pohjilta yli 30–35 %, joten markkinoiden odotukset ovat korkealla. CFRA:lla ylipainossa oleva finanssisektori nojaa erityisesti niihin pankkeihin, jotka ovat vahvasti mukana pääomamarkkinoilla. Näistä Leon nostaa esiin Goldman Sachsin ja Morgan Stanleyn, joiden liiketoiminta perustuu suurelta osin investointipankkitoimintaan, varainhoitoon ja omaisuudenhoitoon – alueisiin, joista kertyy vakaata ja toistuvaa tuottoa.
Sen sijaan esimerkiksi JP Morgan ja Bank of America nojaavat enemmän korkokatteeseen, joka muodostaa noin 55–60 % liikevaihdosta, verrattuna noin 20 %:iin Goldmanilla ja Morgan Stanleylla. CFRA laski näiden pankkien suosituksia hiljattain neutraaliksi, ei siksi että ne olisivat heikkoja, vaan siksi että niiden arvostustasot ovat jo kohonneet korkeiksi.
Tulevissa tulosraporteissa odotetaan olevan enemmän itseluottamusta, vaikka varsinainen ohjeistus voi edelleen jäädä vähäiseksi. Pankit todennäköisesti viestivät vilkastuneesta asiakasaktiviteetista, ja suurempien yritysten talousjohtajat ovat jälleen liikkeellä listautumisten ja investointien suhteen.
Leon uskoo myös, että ns. superregionaaliset pankit Yhdysvalloissa voivat yllättää positiivisesti – edellyttäen, että ne saavat korkokatteen nousuun joko korkotason tai kasvavan lainakysynnän kautta. Samalla pankit eivät näytä tekevän erityisiä varauksia luottoriskien varalle, mikä viittaa siihen, ettei kuluttajapuolella nähdä hälyttäviä merkkejä.
Kokonaisuutena analyytikoiden viesti on selkeä: vaikka epävarmuuksia on yhä ilmassa, pääomamarkkinoiden piristyminen, M&A-toiminnan vilkastuminen ja vakaana pysyvä kuluttajatalous antavat pankkisektorille uutta pontta loppuvuoteen ja sen yli.
